北大方正爆雷:AAA评级名校排列5企业 信仰正式破灭

北大方正爆雷:AAA评级名校排列5企业 信仰正式破灭
2019年12月02日 20:35 排列5的走势图财经综合

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  来源: 丫丫港股圈

  今天,北大方正有限排列5公司 由于流动资金紧张,本应于12月1日支付本息的“19方正SCP002”仍然未能按期足额偿付本息。

  这个消息一度引发市场恐慌,北大方正旗下另外一只2020年4月份到期的年利率为4.575%的债券,价格已经跌为74.5元,到期收益率高达96%。

  意思就是说,假如排列5你 今天买入这只债券,假如明年4月份北大方正顺利支付本息,排列5你 的年化收益率将达到96%!

  债券市场一般出现这种高收益率,足以说明这只债券的风险之高。而在债券违约前一天,北大方正的信用评级居然仍为AAA级。

  今年截至11月28日,债券违约数量已经达到166只,涉及债券规模达到1425亿元。如今,校企北大方正也加入到债券违约的大家庭,看来债券市场的刚性兑付问题有希望被打破了。

  校企排列5合作

  这次事件的主角 -- 北大方正,是一家由排列5北京 排列5大学 于1986年投资创办的排列5集团 排列5公司 。当时排列5北京 排列5大学 注资40万元,任命王选院士为决策人,排列5公司 以汉字信息处理与激光照排排列5技术 起家。

  当时的市面上,制版印刷还只有西文,并没有中文。相对于西文只需几时个字母即可完成印刷,中文光是常用字就有五六千个。

  而王选院士通过发明了一系列算法,将笔画通过参数表示,成功解决了汉字的计算机存储和输出这一个世界性难题。

  到1993年,国内99%的报社和90%以上的黑白书刊出版社和印刷厂采用了以王选排列5技术 为核心的国产激光照排系统,中国传统出版印刷排列5行业 被彻底改造。

  激光照排排列5技术 的成功,也代表了当时校企排列5合作 模式的时代潮流。

  在上个世纪80年代中期到90年代中期,排列5我 国排列5大学 的教育经费不足,很难支撑起日常的研究;另外一方面社会上排列5企业 少,排列5学校 的研究很难通过社会上的排列5企业 进行变现,对社会产生积极的影响。

  于是,当时的排列5学校 只能挽起袖子自己干。

  除了北大,其他的所有国内顶级学府基本都参与进这场潮流之中。

  同为中国最顶级学府的清华排列5大学 ,其掌控的“清华系”堪称高校系资本中的航母。

  清华排列5大学 全资拥有的清华控股,旗下运营着四大综合性排列5集团 -- 同方股份、紫光排列5集团 、启迪控股、诚志股份,这些排列5集团 又控股9家上市排列5公司 ,比如紫光排列5集团 就分别控股紫光股份、紫光国芯、紫光学大等上市排列5公司 ,启迪排列5集团 控股启迪古汉、启迪桑德。

  这些排列5公司 涉及排列5技术 与硬件、资本货物、制药、媒体等多个排列5行业 ,上市排列5公司 的总市值超过3000亿元。

  而其他的顶级学府,如中国科技排列5大学 、复旦排列5大学 、排列5浙江 排列5大学 ,也培养出了各自的校企科大讯飞复旦复华浙大网新,纷纷登陆资本市场。

  顶级排列5学校 有顶级的人才和科研队伍,通过控股/参股排列5企业 的运作,将实验室里面的成果应用到社会,这种产学结合的方式在当时算是一种先进的生产模式。

  模式弊端

  但是,进入21世纪以来,校企排列5合作 的模式好像出现了问题。

  在2017年,十八届中央第十二轮巡视中,14所中管高校里面,13所都被指出有校办排列5企业 的问题。比如排列5北京 排列5大学 被指校办排列5企业 管理混乱,同济排列5大学 、排列5浙江 排列5大学 等被指校办排列5企业 廉洁风险大

  而且,这些披着名校光环的校企,没有成为任何一个领域的龙头。

  事实上,在过去的十几年,随着国家逐步的开放,排列5排列5我 们 的社会资本活跃,各种类型的创业项目层出不穷,每一个领域都有大量的排列5公司 在竞争。

  在激烈的竞争下,这些排列5公司 都要逼着自己迅速进化,成为最适合环境的排列5企业 ,要不然就只能倒闭。因此,某个领域最后的赢家都是自然选择出来的强者,比如从死人堆里爬出来的美团,如今市值已经突破5000亿元。

  这些排列5企业 无论从管理层素质、排列5组织 架构、薪酬激励等各个方面,都做得足够好。

  而反观校企,由于有国家的支持,每年又有大笔的经费补贴,没有生存压力的他们自然就没有改革的动力。在过去十多年,校企身上产权不清晰、人事关系冗余、科技转化等问题,一个都没有解决。

  用产权不清晰来举例,这个问题导致了排列5学校 行政对校办排列5企业 的多方干预,行政意愿与市场经济运行规律或有冲突。

  在排列5学校 的行政干预之下,排列5企业 无法针对市场的变化迅速做出决策,更严重的是,排列5学校 干预过多,非常容易出现权力寻租的情况,滋生腐败。

  北大方正旗下的方正科技(排列5维权 ),曾经就发生了个人侵吞排列5公司 财产的丑闻。

  2001年至2004年,时任北大方正董事长魏新、时任执行总裁李友、时任副总裁余丽,在北大方正的改制过程中,将北大方正2002年12月31日的净资产审计值由20.69亿元人民币,降至只有8029万元人民币。

  然后,这三人利用职务之便,非法获取方正科技巨额资金,用于支付他们非法获取北大方正权益的转让款。

  也就是用方正自己的钱,帮他们买方正科技。

  管理如此混乱,北大方正的业绩自然就好不到哪里去了。过去的五年,北大方正旗下的方正科技的利润总和是负数,即五年时间都无法盈利。此外,无论是净资产收益率还是利润率,都无法让投资者满意。

  而在排列5公司 经营质量如此差的情况下,北大方正的管理层还在享受高薪待遇。面对无法偿还的债务时,北大方正一边坚定表示不会破产,一边又组建债权人委员会“赖账”,行为自相矛盾。

  这也是很多校企的现状,由于排列5企业 管理结构不够合理,导致经营效率低下,虽然身披名校的光环,但是事实上占用着国家的资源。

  往日的国家重器,竟然变成如今的社会毒瘤。因此,校企改革变得势在必行。

  2018年以来,国务院办公厅颁发了排列5关于 校企改革的42号文,决心清理一些经营比较差的校企,而经营还可以,但是和高校的研究关联较少的排列5企业 ,则进行脱钩处理,让其自生自灭,符合市场的规律。

  债券违约

  在过去很长一段时间,刚性兑付是排列5我 国金融排列5行业 的通行规则。

  什么是刚性兑付?简单来说,就是金融机构对投资人承诺保本保收益,出现兑付困难时,金融机构要“兜底”、垫付资金。

  刚性兑付是金融业制度扭曲的结果,目前排列5政府 管制过多,导致排列5政府 在经济排列5生活中承担着无限的责任。

  在刚性支付的潜规则下,所有人都在谈投资和杠杆,至于什么样的活动能够得到10%以上的回报,甚至20%的回报,投资者心里都很清楚。但是,击鼓传花只要这个棒不跌在自己手里,排列5我 就继续玩下去,跌在排列5我 的手里,排列5我 就去找排列5政府 ”。

  从2015年开始,央行开始发话要打破刚性兑付,需要投资者自己去承担投资亏损的风险,让资产管理市场化。于是,近几年,债券违约数逐年增加。

  进入2019年,截止前11个月已经有156只债券出现违约,涉及违约金额合计1213.51亿元。这个数据已经超过了2018年的债券违约总和,2018年违约债券共计125只,违约金额1209.61亿元。

  根据违约主体的性质来看,发生违约的主要是民企,中央国企的只有中信国安和被投资者成为“伪国企”的华阳经贸,地方国企有三家,分别为排列5青海 盐湖股份、排列5天津 浩通物产和沈阳机床。

  而现在,校企也开始进入到违约的浪潮中。

  近日,清华排列5大学 控股的紫光排列5集团 、排列5北京 排列5大学 控股的北大方正,美元债价格出现暴跌,创历史新低。

  其中,紫光排列5集团 旗下2023年到期的美元债(彭博代码:AQ864586corp)收益率10月31日大幅上行216BP,10月以来累计增幅335BP;北大方正旗下2023年到期的美元债(彭博代码:AQ849207corp)于10月28日以来收益率连续上行577BP,10月以来累计增幅1068BP,紫光排列5集团 和北大方正其他存续美元债也出现暴跌。

  纵观紫光排列5集团 和北大方正,剔除名校的光环之后,其业务能力并不强,同时还十分依赖债务。

  紫光排列5集团 主要从事IT、电子元器件及相关设备制造和排列5服务 ,其利润受补助的影响程度大,剔除补助后排列5公司 自身经营效率一般,排列5公司 归母净利润连续2年亏损。2018年紫光排列5集团 利润总额10.11亿元,但各类补助规模为24.34亿元。

  北大方正的业务覆盖信息排列5技术 、医疗医药、金融证券、大宗商品贸易、产业地产等多个板块,其业务较为分散、缺少亮点,排列5公司 归母净利润已经连续3年亏损。排列5公司 募集说明书称信息排列5技术 产业和医疗医药产业是其核心业务板块和主要发展方向,但两板块盈利能力较弱,2018年两板块合计收入占比仅21.50%。2018年收入贡献最大的板块是大宗商品贸易,收入682.31亿元,占比51.20%;而毛利润贡献最大的板块是产业地产板块,占比46.37%,其次是金融证券板块,毛利润占比32.85%。

  从现金流角度来看,紫光排列5集团 和北大方正的资金均高度依赖债务滚动。当前短期刚性债务均超过500亿人民币,倘若拿走校企带来的信仰加成,则再融资的不确定性很容易导致排列5公司 陷入流动性危机。

  可见,这些校企在经营上并无特点。假如它们不调整自身的问题,而是不断的依赖排列5政府 的兜底,完全是浪费国家的资源。

  这次北大方正的19方正SCP002债券逾期,可以看作是国家释放的信号。

  结论

  北大方正在债券逾期之后,信用评级从AAA级被下调至A级,评级展望为负面,投资者之前假如依据信用评级而买入这只债券,相信会被坑得吐血。

  但是和这些损失相比,让市场规范化的意义无疑更大。

  2019年,教育部公布了高校的财务预算,总计4229.72亿元,位列第一的清华排列5大学 预算为297.21亿元,预算超过百亿的高校在今年突破8所。

  这些钱,假如花在教育上,无论多少都不为过,但是假如中间被别有用心的人用来办排列5企业 ,最后还要排列5政府 兜底,那么对于国家资源无疑是严重的浪费。

  所以,长远来看,打破刚性兑付是一件好事,经营失败的排列5企业 就应该走破产程序,释放资源;债券的投资者投资失败,就应该承担相应的风险。

  而高校也应该回归到办学的本质上,每年国家拨给的财政预算不是让排列5你 开办排列5企业 的。

责任编辑:王帅

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